Фондовый рынок США растет за счет притока средств в модные индексные фонды
Но популярность пассивного инвестирования
чревата перекосами всего рынка, предупреждают аналитики.
В I квартале
биржевые фонды (ETF) купили акции США на сумму $98 млрд, что сопоставимо с
совокупным результатом в 2015–2016 гг. (данные ФРС). Биржевым фондам
принадлежит почти 6% акций компаний США – это рекордное значение.
Мода на
пассивные инвестиции и большой приток средств в ETF – одни из причин роста
фондовых индексов. Для Dow Jones и S&P 500 (плюс 8,5% и 8,9% с начала года)
первое полугодие может стать лучшим с 2013 г., для NASDAQ (+15,1%) – с 2003 г.
Но если ФРС
продолжит повышение ставок и на рынке рисковых инструментов, включая акции,
начнется распродажа, вряд ли ETF останутся в стороне. Тем более что прецеденты
уже были. 9 июня сильно дешевели акции высокотехнологичных компаний. В тот день
оборот паев PowerShares QQQ ETF, ориентированного на индекс NASDAQ 100,
составил $15 млрд, а сам фонд получил 2,5% убытка, пишет WSJ. На следующий день
фонд получил $1,9 млрд чистого оттока. И дневной оборот, и отток стали для него
крупнейшими за 10 лет, показывают данные FactSet.
Популярность
ETF – не единственная причина роста фондовых индексов США. Частично спрос
обеспечивают сами компании, скупающие на рынке собственные акции. Но в I
квартале корпорации купили на $136 млрд акций – это минимум за 1,5 года (данные
Goldman Sachs).
В США сейчас
более 1800 ETF с $3 трлн под управлением (данные WSJ). Из них 1300 фондов ($2,3
трлн) привязано к индексам акций, а более 300 фондов ($500 млрд) – к индексам
облигаций. За неделю, завершившуюся 14 июня, чистый приток в глобальные ETF
составил $31,6 млрд – рекорд этого года (данные EPFR).
Несмотря на
распродажу в высокотехнологичном секторе 9 июня, немало денег было влито в
акции Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google, названия которых на рынке уже
привычно сокращаются до аббревиатуры FAANG, пишет FT. «Все только и говорят про
FAANG, но это больше похоже на страх не успеть купить эти акции, – отмечает
Мэтью Бартолини из State Street Global Advisors. – А фондовый рынок продолжает
расти».
Фонды с
активным управлением, напротив, продолжают терять и клиентов, и их деньги. С
2009 г. их чистый отток достиг $985 млрд, показывают данные Morningstar. В I
квартале паевым фондам принадлежало 24% акций компаний США, это минимум с 2004
г. (данные Goldman). Зато ETF за пять лет увеличили инвестиции в акции Apple с
3,7 до 5,4% капитала (см. график). «Структура рынка определенно изменилась», –
говорит рыночный стратег JonesTrading Institutional Services Майкл О’Рурк.
Мода на
пассивное инвестирование может привести и к более существенным искажениям
структуры рынка, предупреждают аналитики: стоимость ETF перестанет отражать
стоимость акций, к которым они привязаны. «Чем больше спрос, тем дороже
становятся все акции», – говорит портфельный управляющий USAA Asset Management
Ланс Хампфри. Из-за стабильного роста фондового рынка США волатильность уже
несколько месяцев сохраняется ниже средних значений, что долго продолжаться не
может. «Рынок очень, очень спокоен, – сказал Reuters начальник отдела
глобальных акций GMO Нил Констабл. – И это создает ощущение конца 2006 – начала
2007 г.».
Комментариев нет:
Отправить комментарий